三线公司重估市值折扣系数0.7为稳健

　　　一位手里持有东华实业股票的个人投资者告诉记者，“公司定向增发公告预测，2006年每股收益是0.13元，2007年为0.38元，业绩明显改善，但没有一家券商对它进行过估值，也不知道给它多少倍市盈率比较合适。股价一波动，心里就发毛。”

　　Wind资讯统计数据显示，房地产管理与开发指数2006年升幅为167%，东华实业的股价涨幅远远低于行业平均水平，仅为房地产板块平均升幅的59%。

　　第一创业研发中心研究员苏明癶认为，在2007年，经营存在确定性转好机会的三线地产股，存在市场机会。

　　在谈到如何给三线地产股进行估值时，她表示：“对东华实业类的三线地产股，不应按照市盈率的倍数方式进行估值，因为这些公司业绩增长的持续性和稳定性难以确定，应该采取市值重估的方法。”

　　她强调：“一般来说，三线

房地产公司重估市值的折扣系数为0.7较为稳健、合理。”

　　市值重估结果显示，东华实业现有的北京天鹅湾和广东江门江海花园项目，外加大股东定向增发注入的项目，在不考虑相关项目销售价格和销售形势异常波动假设条件下，按照公司目前的开发销售进度测算，在2010年前有望实现每股摊薄净利润2.7元，定向增发形成每股净资产3元，合计账面价值5.7元，按0.7系数折扣后，每股重估价值为4.54元。

　　平安证券一位投资经理不同意如此估值。他认为，对于房地产上市公司来说，公司净资产发生贬值的可能性不大，尤其是土地价格从长期看是保持上升趋势的。对公司的利润和账面价值进行折扣估算不合理，应该在账面价值的基础上适度予以溢价，而不是对其进行下调。

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