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三线公司重估市值折扣系数0.7为稳健

http://www.sina.com.cn 2007年01月29日18:13 21世纪经济报道 

   一位手里持有东华实业股票的个人投资者告诉记者,“公司定向增发公告预测,2006年每股收益是0.13元,2007年为0.38元,业绩明显改善,但没有一家券商对它进行过估值,也不知道给它多少倍市盈率比较合适。股价一波动,心里就发毛。”

  Wind资讯统计数据显示,房地产管理与开发指数2006年升幅为167%,东华实业的股价涨幅远远低于行业平均水平,仅为房地产板块平均升幅的59%。

  第一创业研发中心研究员苏明癶认为,在2007年,经营存在确定性转好机会的三线地产股,存在市场机会。

  在谈到如何给三线地产股进行估值时,她表示:“对东华实业类的三线地产股,不应按照市盈率的倍数方式进行估值,因为这些公司业绩增长的持续性和稳定性难以确定,应该采取市值重估的方法。”

  她强调:“一般来说,三线

房地产公司重估市值的折扣系数为0.7较为稳健、合理。”

  市值重估结果显示,东华实业现有的北京天鹅湾和广东江门江海花园项目,外加大股东定向增发注入的项目,在不考虑相关项目销售价格和销售形势异常波动假设条件下,按照公司目前的开发销售进度测算,在2010年前有望实现每股摊薄净利润2.7元,定向增发形成每股净资产3元,合计账面价值5.7元,按0.7系数折扣后,每股重估价值为4.54元。

  平安证券一位投资经理不同意如此估值。他认为,对于房地产上市公司来说,公司净资产发生贬值的可能性不大,尤其是土地价格从长期看是保持上升趋势的。对公司的利润和账面价值进行折扣估算不合理,应该在账面价值的基础上适度予以溢价,而不是对其进行下调。

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