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借新债还旧债 国美发行23亿可换股债券

http://bj.house.sina.com.cn/biz/  2009年09月24日08:18  第一财经日报

  拆西墙补东墙。国美电器正在以借新债的方式应对潜在的旧债压力。

  昨天,国美电器在香港联交所发布公告称,将发行以人民币计值及(以美元偿付)2014年到期票息为3%的可换股债券。这一举动,最高将为它筹来3.422亿美元(约合人民币23.37亿元)资金。

  公告显示,摩根大通为本次债券发行的牵头经办人并全额承销,由它支付的初步本金总额为3亿美元。国美电器已同时向牵头经办人授出选择权,发行本金总额为4980万美元的增发债券。因此,此次发行债券,加上增发债券的最大集资额将为3.5亿美元。减去开支及佣金,国美电器有望到手的资金净额为23.37亿元。

  资料显示,上述拟发行债券最高本金额23.9亿元人民币,年利率3%,期限5年,初步转换价2.838港元,较周二收盘价2.2港元溢价29%;倘实发及增发债券悉数转换则将兑换9.56亿股股份,占公司扩大后已发行股本约5.97%,占国美电器已发行股本的6.35%。

  国美电器在公告中谈到了发债的目的——这将扩大、巩固国美的股东基础,同时也是根本解决2014年可换股债券明年到期赎回的最有效方法,消除债务风险。

  国美电器董事长兼总裁陈晓说,“非常欣慰”看到投资界认可国美,以资本力量参与公司发展,他将因此着力落实公司战略转型。

  这已是国美电器半年来第二次巨额融资行动。一个半月前,它已有过一次增发。通过贝恩资本融到32.36亿港元。

  两次融资,国美陈述的理由均与2014年可换股债券有关。

  根据国美电器2008年年报,其应付票据、应付货款、可换股债券及银行借贷4项总额高达166亿元。而明年5月到期的可转股债将达46亿元。此次融资如果成功,国美两次所筹资本足以应对明年压力。

  国美再融资究竟为何?

  王如晨

  假如国美运营层面不出现明显好转,这种“以新债还旧债”的方式,并不能从根本上缓解资金压力,且有透支投资方信任风险。而且,贝恩资本上次认购的可转债,可在2014年提前赎回,这意味着国美多了新一重压力。

  不过,从目前外部环境来看,国美所在的3C连锁零售正开始走向复苏,一年内融到50多亿元人民币,确实有望提振投资人信心,降低可换股债券提前赎回的概率。国美电器反而将受益于危机时期的融资行动。

  但国美股价昨日先涨后跌,似乎传达了一丝不安。也难怪,融资动作对股东股份有稀释风险,黄光裕夫妇及陈晓等股东大概也不愿看到。国美电器昨天未披露认购细则,但不排除公司股东参与认购。

  前次贝恩入局时,黄光裕夫妇虽风险不大,但仍尽力参与了供股,维护了作为创始人、第一大股东的颜面。

  媒体观点:

  北京商报:国美再发债券融资23.37亿 黄光裕股份或被稀释

  广州日报:国美再融资23.37亿元 应对明年到期债券

  21世纪经济报道:国美欲消除债务危机 发行23亿可换股债

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