2009年6月12日，达芙妮国际与TPG的交易宣告完成，TPG董事总经理马雪征(Marry Ma)将加入达芙妮国际董事会，担任非执行董事。

　　在早前的5月25日，达芙妮国际(210 .HK)(2008年6月由“永恩国际”更名而来)宣布，已与TPG Capital达成协议，TPG 将以人民币5.5亿元认购达芙妮附认股权证的可换股债券作为策略性投资。

　　根据协议，若所有债券及认股权证被全面行使，TPG 将最多可获得达芙妮国际扩大股本后14.5%的股权。

　　据悉，这是TPG自2008年初以来所做的第一笔投资。

　　对于一年多来唯一的一笔投资落单达芙妮国际，马雪征称这是TPG对中国消费零售业的长远增长前景充满信心的表现。

　　而对于1995年即登陆联交所，事实上也“不是很缺钱”的达芙妮国际而言，又为何选择在股市低迷时引入TPG？

　　备受困扰的2007

　　2007年8月，达芙妮创始人之一张文仪被台湾警方逮捕并押回台湾服刑。

　　虽然张被捕的原因与达芙妮无关，但该消息还是让达芙妮“很受伤”：股价全日跌幅达26.44%，创下1996年11月8日以来的最大日跌幅。

　　而2007年4月，达芙妮国际公布的2006年业绩逊于市场预期，花旗、摩根士丹利等先后降低对永恩国际的评级，使其两个交易日累计跌幅超过40%。

　　2007年剩下的时间里，达芙妮国际的股价一直低迷。

　　“这两件事让市场对我们公司的治理产生比较大的疑虑。” 达芙妮国际IR负责人应宗杰说，“其中很大一部分原因是，外界可能觉得我们是一个家族企业，他们认为，一般来讲家族企业的公司治理不好。”

　　达芙妮国际意识到，要消除投资者的疑虑，改善企业形象，他们需要在“去家族化”上做出努力，至少要让投资者看到他们在努力。

　　倾情马雪征

　　达芙妮国际最终决定“找一个独立的人士进入到董事会”。

　　关键是什么人合适？

　　美林建议达芙妮国际去跟PE基金谈。

　　“尽管我们不是那么缺钱，但如果跟一些大的PE 合作，至少我们不用再去向投资人解释他们是谁。”

　　据说美林为达芙妮安排了世界前几名的PE见面，其中包括KKR、Blackstone、TPG等。

　　在第一轮谈过之后，只有两三个PE进入第二轮，而第三轮，也即最后一轮中，达芙妮国际只锁定TPG一家。

　　“每一个PE 都是一个团队，我们就看跟我们谈这个案子的负责人是谁。”应宗杰称，这是他们在这些国际PE 巨头中间“选秀”的一个标准。

　　TPG负责跟达芙妮国际洽谈的负责人是马雪征(Marry Ma)。

　　“Marry Ma在业界做了这么久，本身声誉很好，不仅在国内，在整个亚洲市场也有相当高的知名度。”达芙妮国际因此认为。

　　但有知名度的可能不止马雪征一个，比如，还有Blackstone的梁锦松。

　　达芙妮国际的董事会主席陈英杰还要求，“此人必须跟现有的管理层在理念上一致，否则可能会产生很多争执”。

　　“老板跟Marry Ma互动也很多，他觉得在理念上也蛮一致的。”应宗杰说。

　　靠增值服务取胜？

　　引入一个独立董事，或者引入PE，对于达芙妮国际而言，当然不会只是证明给投资人看这么简单。

　　达芙妮国际董事总经理陈贤民表示，达芙妮将与 TPG 共同合作，“加强集团的财务管理、营运效益及企业治理。”

　　达芙妮国际坦承，在财务管理和营运效率等方面的确需要援助和改善。

　　这给了TPG机会。

　　TPG在全球的100多位合伙人中，超过40位都是运营合伙人，他们不负责具体寻找案例，一般会在DD阶段就去了解和辅导要投或已投公司的运营。

　　从2007年下半年到2009年签约之前，TPG“常常派人到公司，对公司做整个了解，跟各个部门做很深入的交流，之后还会给出建议。”

　　达芙妮国际发现，“TPG的建议都还不错，他们的运营团队确实有他专业的地方。”

　　应宗杰称，TPG最后能PK掉其它PE巨头，运营团队也是重要因素。

　　TPG进来之后，达芙妮国际供应链方面的负责人将由TPG的人来做。

　　此外，2007年8月以后，达芙妮的CFO离职，至今未找到合适的人选，一直由另外一位副总兼任CFO。

　　达芙妮国际也希望通过TPG的资源，寻找合适的CFO。

　　“除了这些，TPG不止投资亚洲地区，他们还投资了很多国外的公司，他们会带来一些国外的经验，看看是否可以用到国内市场。”应宗杰表示。

　　对于入股达芙妮国际的价格，有观点认为TPG“拣了便宜”。 早在2008年4月，摩根士丹利也在研究报告中指出，“永恩国际的价值已被低估”。

　　事实上，从2007年底至今年初，长达一年半的谈判中，达芙妮国际与TPG就价格问题“谈了很久”。

　　“如果是纯粹的财务投资，我们对价格的要求可能会非常高。”应宗杰称。不过他强调，“除了价格，我们还会考虑TPG对我们来讲会有怎样的贡献，怎样的价值”。